密西西比泡沫事件究竟是怎么回事？
我们在《市场繁荣与衰退的经济循环原因究竟是什么？》说要了解中央银行的货币和信用扩张，如何导致繁荣与衰退的循环。
但在这之前，我们先来了解一个经济历史上经常提到的一个案例，这是一个不断重复的典型案例，只是玩家不同而已。
虽然18世纪中期以前，经济循环还没有正式出现，但英格兰银行在1692年已经开始从事中央银行的业务。
当时，第一种不可兑换的纸币已经出现。
即使是在银行业务的早期发展阶段中，某些政府顾问显然已经知道，部分准备金制度与信用扩张的短期利益。
说明这方面情况的最佳例子，或许就是所谓的密西西比事件，它发生在18世纪的法国。
目录
事情的起因：法国的经济非常糟糕
路易十四当政期间（1643-1715年），由于其奢侈荒唐的行为，法国财政与经济状况非常糟糕。
在王室超额支出的刺激下，巴黎与其近郊曾经出现一段繁荣期，
但在路易十四于1715年过世后，国内与对外贸易都开始衰退，法国政府的偿付能力出现严重的问题。
法国的公债总金额高达30亿银币，国家每年税收为14.5亿银币，政府预算为14.3亿银币，但不包括30亿公债的利息。
政府是否应该宣布破产而重新开始，当时曾经引起一场辩论，但政客担心这会引来革命，所以只能采用其他权宜之计。
政府最初的相应措施是采用重铸货币的方式，将银币贬值20%。
新银币的重量是旧银币的4/5，面值却相同，并以法令强迫人民兑换新的银币。
结果，国库虽然增加0.72亿银币的收入，但整个国家的贸易运作更加混乱，经济也更加衰退。
为了平息民众对贬值的抱怨，政府稍微调降税率，并开展一项改革计划，清除税务人员普遍的贪污现象。
这些措施转移大众的注意力，并避开国家的财政危机，但政府的偿付能力并没有因此得到改善。
密西西比泡沫事件
这时，一位苏格兰人约翰.劳出现了。
他是一位狂热的赌徒，经常周旋于贵妇人之间，因某位女人决斗中杀死一个人，被迫由苏格兰逃到欧洲大陆。
他在欧洲得以发挥他的赌博技巧，并运用他对货币、信用与政府融通的新颖观念。
劳坚信，在没有纸币的辅助下，整个贵金属货币体系无法适应商业交易的需求，并会限制经济增长。
简单来说，就像凯恩斯一样，劳认为，通过妥善管理信用扩张，并以通货膨胀的方式发行货币，就可以实现经济的繁荣。
劳向当时法国摄政王奥林斯公爵禁言，说服摄政王相信私有中央银行的必要性，
并采取他的货币与信用理论，就可以让发过重新成为经济强国。
摄政王授权劳成立银行
1716年，摄政王发布命令，授权劳与他的兄弟成立一家银行，并发行1.2万股的股票，每股500银币。
在购买股票时，可以支付1/4的银币，其余以公债抵押。
摄政王又授权劳发行银行纸币，并宣布纸币可以依据面额缴纳税金，某种程度，这相当于宣布纸币为法币。
劳并不是银行业务的生手。
他的父亲是苏格兰银行家，劳本人精通货币、信用与交易业务，
他了解必须赢得大众对银行纸币的信心，这样整套计划才能得以运行。
所以，在发行纸币时，他宣布银行纸币见票既可以兑换一定成色的银币。
大众普遍预期银币会进一步贬值，所以非常愿意持有银行的纸币；
发行之后不久，纸币便对银币出现溢价。
大众对劳的纸币的信心迅速增强，纸币兑换银币的溢价高达15%。而银行也在法国的五大金融中心设立分行。
这一期间，公债的交易价格则有78.5%以上的折价。
截至目前，劳完全根据健全的经济学原理行事。
毕竟法国需要的是人民对国家信用与货币的信心。
劳发行充分可以兑换的通货，便具有这样的功能。
事实上，持有纸币可以防范银币的贬值。
只要大众继续相信银行的信用以及纸币与白银之间的兑换能力，他的纸币“就像黄金一样有价值”。
由于人们对通货恢复信心，国内与对外贸易也开始复苏。
税收情况趋于稳定，公债的清偿虽然缓慢，但一直在逐步改善。
奥林斯公爵虽然不了解这究竟是怎么回事，他却知道神奇的纸币治愈了法国所有的经济病症。
摄政王再次加大政策力度
由于他认为这是迅速清偿政府公债的良机，摄政王在1717年犯了两个致命的错误。
①他授权劳成立一家新公司，它拥有唯一的特权在路易斯安那特区交易，这包括整个密西西比河西岸在内，
当地蕴藏大量的黄金与白银。
这家公司发行20万股的股票，票面金额为每股500银币，购买者可以根据公债的面额抵缴股款，
虽然公债当时的交易价格仅约面额的16%。
②摄政王将劳的银行改为国有银行，并称之为法国皇家银行。
随后的几年内，摄政王发行十几亿银币的纸钞，他显然不明白这项政策的后果。
我们不知道劳当时是否同意这项政策，但银行在他的管辖期间内，纸币的发行量从来不曾超过6000万银币。
十多亿银币的纸钞并不是在法国街头散发，而是以贷款的方式发行。
简单来说，就是以通货膨胀的方式发行的纸币，造成大量而快速的信用扩张。
除此之外，政府又以另一种方法赎回仍然流通在外的公债，摄政王又下令重铸银币，
人民可以拿旧有的4000银币，再加上1000银币面值的公债，交换重量较轻的5000新银币。
信用扩张的结果
投机性热潮
信用扩张带来的显著的结果是投机性的繁荣。
商人大量举债而买进国内外的商品，国内产业大幅扩张，进口增加，建筑业加速发展，尤其是巴黎近郊。
这次繁荣期间，最闪亮的明星是劳的密西西比公司。
奥林斯公爵授权该公司拥有唯一的特权在印度、中国、南海、法国东印度公司的所有属地交易。
公司也改名为印度公司，劳立即发行5万股新股票，每股为500银币，购买者可以根据公债的面额来抵缴股款，
而且承诺每年发放每股200银币的股息。
新股票的发行立即造成投机的热潮。
民众相信劳是金融奇迹的创造者，数以千计的人在他的住宅外派对等候，试图购买每天价格不断上涨的股票。
摄政王目睹了这种强烈的反应，认为这是赎回所有公债的良机，于是有授权再发行30万股新股票，
每股价格5000银币，购买者还是可以根据公债的面额抵缴股款。
你可能认为发行如此巨量的股票，必然会浇熄疯狂的投机热潮。
事实上，并非如此。
在信用扩张的加速下，新股票的价格在几小时内便上涨10%-20%。
马夫与女佣可以一夜致富，人们普遍认为这种神奇的繁荣可以永远持续下去。
国内的黄金与白银存量不断减少
非常令人惊讶的是，纸钞的信用竟然维持了数年之久，
但支持纸币的黄金与白银逐渐而稳定的流往国外。
犹如所有信用驱动的繁荣一样，以通货膨胀方式发行纸币，导致了法国的物价普遍上涨，国内产品的价格相对低于国内。
随着进口的增加，出口的差额必须以硬币结算，所以国内的黄金与白银存量不断减少。
另外，有些人知道，法国皇家银行的黄金与白银准备金仅是纸币流通数量的一小部分，
他们悄悄的把纸币兑换为银币，并移往国外的银行。
1720年，银币严重缺乏，导致无法正常对外买一，因为对外贸易必须以硬币结算。
为了防止人们储藏黄金与白银，政府首先宣布银币对纸币贬值5%，随后又将贬值幅度增加到10%，
并规定银行的硬币付款不得超过100银币价值的黄金与价值10银币的白银。
上述禁令使政府得以暂时渡过危机，直到劳在1720年2月又犯下一个致命的错误。
在他的建议下，政府宣布禁止任何人持有500银币价值以上的硬币，并禁止民间储藏贵金属、宝石、银器…
若违反规定，不仅处以重罚，而且还没收收藏物。
这项法令使得一些贪官可以浑水摸鱼，以一半的价值出售没收品。
相关措施不仅没有恢复人们对纸币的信心，反而彻底瓦解大众的信心，并将法国推往革命的边缘。
泡沫破裂
1720年5月20日，银行终于停止支付硬币，与劳有关的股票价格受到重挫。
泡沫破裂，金字塔崩塌，这应该使股票历史上的第一次崩盘。
印度公司股价狂跌，虽然政府尽全力挽救，但纸币对黄金与白银的价值一路下滑。
商业活动完全陷于停顿，政府的每一项措施都仅仅使问题更加恶化。
劳曾经被视为法国荣耀的救星与英雄，现在却成为代罪羔羊。
最后，他只能被迫离开法国，几乎没有带走他曾创造的巨额财富。
于是，法国成立一个紧急委员会，试图恢复金融体系的秩序。
经过查证以后，他们发现政府公债的金额不仅没有减少，反而增加到31亿银币。
他们又发现政府财政官员的腐败程度非常严重，某些官员被终身禁于巴士底监狱。
最后经济秩序与政府偿付能力终于有所改善，但就像历史所显示的那样，相同的错误不断重演，
造成人民的生活艰难，贵族与劳动阶层的贫富差距也越来越大。
这些与其他问题终于导致法国大革命的爆发以及拿破仑的执政。
小结
它是一个显示信用扩张对经济影响的典型案例。
经济历史上每一个繁荣/衰退循环都呈现类似的模式，仅是程度或许没有如此剧烈而已。
经济衰退持续一段时间以后，经济活动趋于迟缓，社会要求政府必须提出“某些对策”。
虽然市场已经在调整，但经济学家还是配合政府提出了复苏经济的计划。
毫无例外，这些计划会呼吁，①停止以通货膨胀的方式发行货币，②平衡政府预算，③减少政府赤字，④稳定本国货币相对于外币的价值。
但是，为了实现这些宏伟的目标，政策上必然需要以某种形式干预市场的自由运作，
最后又会出现新的信用扩张，接着又是另一个繁荣/衰退的循环。
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