米赛尔对信用扩张的深刻理解
米塞斯是第一位理解这套程序的经济学家。
他的解说有些复杂，但值得耐心研究下面的分析，
因为这可以使你避免在多头市场的顶部全额投资，而遭受损失。
以米塞斯的符号表示：
p代表信用扩张前夕可以运用的资本数量，
r代表以p生产时所必须储蓄的重置资本，
g代表p可以生产的消费品数量。
假定在信用扩张前，经济是出于增长状态而可以生产p1和p2的剩余资本（资本储存），
其中p1用来继续生产原先已有的产品（数量为g1），
而p2则用来生产新发明的产品（数量为g2）。
如果没有信用扩张，则p（既有资本）将生成r+g（必要的重置资本与消费），以及p1+p2的资本储蓄（生产既有产品与投资新计划所需的新资本）。
经济增长则是来自p1+p2生产的g1+g2（更多的既有产品与新发明的产品），而科技创新可以加速这种程序。
然而，实际情况并非如此。
中央银行为了刺激就业与生产水平，在经济体系内注入资金，并创造可供运用的额外信用。
在信用扩张的刺激下，企业家决定生产额外数量的既有产品g3以及新发明的产品g4。
为了生产g3与g4，需要额外的资本p3与p4。
然而，就像前面说的，经济扩张可以运用资本仅限于p1与p2，p3和p4并不存在，它们只是看起来存在而已。
企业家计划生产g3和g4，这项决策来自信用扩张多造成的假象。
从另一个角度来看，企业家在计划中可以实际运用的资本数量为p1+p2+r，但看起来似乎有p1+p2+p3+p4+r。
企业家打算以看起来似乎存在的资本，生产g1+g2+g3+g4，但因为缺乏实际存在的资本，于是市场会竞价争取p1+p2+r。
生产资料的价格可能首先上涨，并超过消费资料的价格涨幅，从而导致基源利率在短期内下降。
这一期间内，增加未来产量的意愿，实际上可能创造新的实质财富。
然而，当信用持续扩张时，消费者物价涨势最终会超过生产者物价。
在资本尚未形成生产消费资料以前，工资与企业利润的增加（这主要都是似乎存在的增加，而不是实质的增加），将导致消费资料的需求增加。
于是，消费者物价上涨。
如果消费者物价持续上涨，人们希望尽快拥有消费资料，避免未来支付更高的价格。
简单来说，基源利率将趋于上升，人们希望增加立即的消费，而减少未来的消费，资本（以储蓄的形态而言）被消费了。
从计算的角度来看，贷款的需求增加时，利率可能攀升。
然而，利率中的企业家成分与价格升水成分，其调整在时间上必然会落后，因为资本的“适当”配置需要花费时间。
银行界认为，偏高的利率应该可以弥补物价变动的影响，所以它们继续贷款给企业界，并相信经济扩张将永远持续。
事实上，银行界对经济扩张的信心并没有合理的根据，因为它们并未察觉到自己实在扮煽火助燃的角色，催动稀有资本资料的价格战争。
企业家判断销售金额的增加可以顺应生产成本的增加，所以持续增加贷款以扩充生产，
利率将持续上升，生产资料与消费资料的价格也不断上扬。
银行唯有持续创造货币，不断增加货币供给，这样经济繁荣才能得以持续发展。
然而，不许多久，甚至增加货币供给也无法支撑经济繁荣。
如果银行持续采取扩张性政策，人们终究会了解真相。
他们发现货币的实质购买力不断下降，于是开始囤积实质物品，
基源利率将会急速上升，货币需求爆减。
于是，演变为失控的通货膨胀。
米塞斯称这个阶段的信用扩张为“崩解的繁荣”。
然而，事态通常不会演变到这种程度。
固定收入的消费者因为生活成本的提高，将向政治家做出激烈的反应。
政治家又会责怪某些人，于是迫使中央银行踩刹车。
中央银行开始紧缩信用。
企业家再也无法负担目前转为稀少的贷款了，当他们察觉自己必然失败时，便放弃新的扩张计划。
银行停止贷款，因为它们发现自己的行为已经超过谨慎经营的限度。
银行开始回收贷款，信用通知扩张。
这个时候，经济繁荣反转。
企业界为了清偿债务，抛售存货以求现，物价开始下跌。
一般来说，生产资料的价格跌势远大于消费资料，
以1929-1933年的情况为例，当时的零售销售量下降15%，资本资料销售量的跌幅高达90%。
工厂关闭，劳工失业。
当经济体系内的信心趋于低迷时，利率中的企业家成分大幅调高，更加速通货紧缩的发展。
这类发展程序中，通常会爆发震撼性的新闻，使既有危机转变为恐慌，经常反映在股票与商品的价格崩跌中。
于是，经济步入衰退。
在这种情况下，经济学家通常会责怪资本主义制度的缺陷，认为过度投资是造成经济衰退的主要原因。
这是有关“繁荣/衰退循环”的最严重误解。
造成经济循环的原因并不是过度投资，而是米塞斯所谓的“不当投资”。
信用扩张导致市场毛利率下降时，将鼓励企业家把似乎存在的资本p1+p2+p3+p4+r。视为实际存在的资本p1+p2+r，这才是问题发生的真正原因。
这必然会使经济体系超出资本实际供应的范围，进行投资与资源的分配。
在《储蓄、投资、信用与财富之间存在怎样的关系？》说过，增加财富必须以储蓄投资，才可以增加未来的生产。
虽然科技的创新发明可以加速财富的增长，唯有通过储蓄的资本才有可能。
一般来说，在信用扩张的过程中，一部分的p1+p2+r将投资于创新发明，
这虽然可以加速财富的增长，并抵消上面说到的一些负面影响，但仅有缓和的功能。
信用扩张造成的不当投资，迟早会令经济繁荣趋于瓦解，财富也因此而被浪费。
在繁荣/衰退的循环结束时，实际的生活水平与整个经济的财富或许仍大于循环之初；
虽然情况经常如此，但如果没有不负责任的信用扩张，情况必然就更理想。
qq学习群：231476359（免费领取资料）
个人TG:@LYY1046700943
TG学习群：https://t.me/+FpZtZ9wHA3llNWE1（复制到电脑浏览器打开）
注：仅为投资学习记录，不作为任何投资意见。股期市、币圈有风险，入市需谨慎。
往期精选：《中央银行的信用扩张为何必然导致繁荣衰退的循环？》
如果对文章內容有任何问题，欢迎在底下留言让我知道。
如果对我的内容感兴趣，分享给更多有需要的朋友！
商务合作，请联系：1046700943@qq.com
文章引用請來信索取授權，否則將保留法律追訴權。