中央银行的信用扩张为何必然导致繁荣衰退的循环？

中央银行的信用扩张为何必然导致繁荣衰退的循环？

简单来说，它会不当的配置资源，混淆经济计算。

如果希望真正了解其中的发展，就需要利用经济学的基本原理，必须了解信用扩张对基源利率的影响。

在《储蓄、投资、信用与财富之间存在怎样的关系？》这篇文章里讲过米塞斯对基源利率的定义，

它是目前物品与未来物品在价值上的比率，简单来说，“将未来的物品折现为目前的物品”。

在市场上从事交易的个人，以基源利率为基准，判断他的消费水平以及单纯储蓄与资本储蓄的水平。

简单来说，基源利率将决定市场中的产品供给，有多少适用于目前的消费，多少适用于未来的消费。

它在市场中表示为市场利率的一个组成部分。

市场利率会根据主要市场参与者的基源利率水平调整。

然而，我们必须注意，市场是一个持续变动的机制，基源利率的水平也会不断变动，它会因人而异，因市场状况而已。

然而，通过企业之间互相竞争，基源利率也会趋于一致性的水平。

如果希望了解信用扩张如何导致繁荣 /衰退的循环，你必须了解基源利率与市场毛利率之间的差异。

基源利率与市场毛利率之间的差异

市场毛利率由3个部分构成：①基源利率、②企业家成分、③价格升水。

企业家成分：代表债权人提供资金供他人投资的诱因部分。

价格升水：预期货币购买力发生变动的溢价（正值）或折价（负值）。

以最简单的方式来说，

1）基源利率，是市场评估目前消费相对于未来消费的主观价值，

2）企业家成分，是债权人根据其对债务清偿信心所做的加码，

3）价格升水，是债权人根据目前与未来的货币购买力预期变动所做的加码。

在一笔信用交易中，市场毛利率一定包含这三个部分，它们都会持续变动，相互影响。

就像任何其他市场一样，每笔贷款的名义利率最后都是取决于供需的力量。

在自由市场中，企业家与推销者都希望获利，产品的销售价格高于生产成本与市场毛利率的总和。

市场毛利率显示企业家与推销者如何减少生产要素的立即消费，以供未来生产更多的产品。

市场毛利率让企业家了解，如何最有效的运用数量有限的既有资本，就是可运用的资本，这来自市场参与者的储蓄。

中央银行扩张信用时，市场毛利率的功能将遭到破坏

在某种情况下，中央银行扩张信用时，市场毛利率的功能将会完全遭到破坏。

假定信用扩张采用的方式是增加货币供给，让银行贷款，就像法国在密西西比事件中发生的情况。《密西西比泡沫事件究竟是怎么回事？》

在这种情况下，货币本身便是一股驱动的力量，而且在商品与劳工价格变动以前，贷款市场已经直接受到影响。

①最初，基源利率并不会变动，但因为资本明显增加，这会导致市场毛利率中的企业家成分降低。

虽然额外的资本实际上不存在，但在企业家的纸上作业中，货币供给的增加确实使资本西安的实际存在。

在此之前，某些计划并不可行，但现在却可行了。

在信用扩张的早期阶段，企业家无法分辨既有资金与既有资本之间的差别，于是，整个经济计算的基础就会被扭曲。

以人为的方式降低市场利率，这与既有资本的供给或基源利率当时的水平都没有关系。

然而，因为增加既有信用造成的扭曲，在拟定相关决策时，上述关系就如同存在。

所以，资本会从最佳的用途中移开，鼓励不当的投资，最后造成资本的浪费。

此外，②在进行经济计算时，市场利率中的价格升水成分，其功能也完全被破坏。

因为货币供给增加，在影响物价以前，会先直接影响贷款市场，

所以价格升水必须经过一段时间才可能会合理的反映物价的上涨，而后者是货币供给增加的必然结果。

所以，在信用扩张初期，市场利率中的价格升水会明显偏低，因为债权人无法合理估计货币未来的购买力。

在部分准备金的银行体系内，信用扩张会导致通货膨胀

在部分准备金的银行体系内，信用扩张总是会导致通货膨胀的货币供给。

通货膨胀将扭曲经济与会计的计算。

当中央银行增加信用市场可运用的资金时，就会创造原本并不存在的贷款机会。

名义利率（实际的平均利率）或许不会变动，但因为贷款市场的资金增加，市场毛利率也会降低。

所以，市场会发生额外的贷款，如果没有扩张信用，这些贷款原本都不会发生。

对企业家来说，他们处理的是时机的金额数据，一旦信用市场可运用的资金增加时，

先前原本不可行的计划，现在就变得似乎可行。

对他们来说，信用是投资新计划的未消费商品请求权。

当越来越多的企业家着手新计划时，将刺激商业活动，于是经济趋于繁荣。

然而，不论在任何时间，可供经济扩张的产品与劳工数量都是有限的，简单来说，都是稀缺资源。

信用扩张造成这些稀有资源的需求增加，所以工资水平与产品的价格，都会趋于上涨。

当工资增加时，消费资金的需求也会对等的增加，价格也会上涨。

这些现象会发生在不同阶段，在不同的时间以不同的程度影响经济中的不同部门。

对许多厂家来说，它们的产品价格在消费市场中逐渐攀升，将造成实质获利增加的假象。

在实质获利增加的假想影响下，商业界估计它们有能力消费更多，这也促使消费物价的上涨。

生产者物价首先受到影响，影响的程度也最大，但消费者物价的上涨使生产厂家觉得安心，

虽然生产成本提高，但收入的增加可以适应资本的扩充计划。

米塞斯是第一位理解这套程序的经济学家。

他的解说有些复杂，但值得耐心研究分析，建议先看一下《米赛尔对信用扩张的深刻理解》。

小结

在中央银行信用管制影响下的市场中从事投机活动，你必须能够辨识“繁荣/衰退循环”的发展阶段。

为了具备这种能力，你必须了解各种不同形式的信用扩张。

具体而言，你必须了解美国联邦储备委员会与财政部如何控制货币和信用。

因为各国中央银行的运作方式基本上都相同，所以你只要了解美国的体系，便可以清楚所有中央银行的情况。

因此，当政治家试图协调国内与国际的货币政策时，你变可以理解甚至可以预测可能发生的经济后果。

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