快速了解2种公开市场操作对信用供给与货币增长的影响
任何公开市场操作，美联储买进或卖出政府证券，都会以1美元对1美元的效果影响银行体系内的准备金数量；
买进会增加准备金，卖出会减少准备金。
如果你了解金本位制度的运作方式，
则美联储在公开市场操作上具有的权利，相当于美联储拥有数百万英两的黄金，可以随时注入或移出银行体系。
公开市场操作有数种不同类型，而每一种方法对信用供给与货币增长的影响都稍有不同。
有些操作相当隐秘，有些相当公开。
如果你了解各种操作方法，并以此观察美联储的活动，不仅可以掌握货币政策的方向，还可以了解理事会与FOMC成员的心理。
因为经济活动的方向主要取决于这些大人物的心智，所以我们需要尝试了解他们的思想。
目录
2种公开市场操作
公开市场操作基本上可以分为2种，长期与短期。
1）买断或卖断政府证券
①为了达到长期的操作目标，主要工具是买断或卖断政府证券，所谓“政府证券”通常是指财政部发行的国库券、中期与长期债券。
如果目标是增加准备金的供应量，经理人会在拍卖过程中，由交易商买进证券，直到准备金达到理想的水平为止。
如果目标是减少准备金的供应量，经理人会在拍卖过程中，将证券卖给交易商。
另一种增加准备金的方法，是听任银行体系投资组合内的证券到期而不替补。
2）美联储会采用回购协定
经济体系内出现季节性的货币需求增加，比如圣诞节的采购旺季，
或因其他技术性的短期因素而导致准备金不足时，
②美联储会采用回购协定（RP）。
在回购交易中，美联储由交易商买进证券，交易商同意根据特定的价格，在特定期间（期间可能为1-15天，通常为7天）内买回这些证券，
但交易商通常有权利在到期前终止合约。
回购协定的反面是配对的卖出-买进交易。
市场上通常称为配对卖出，由两部分构成，
①立即卖出证券（通常为国库券）的合约，
②稍后（通常不超过7天）向同一位交易商买进相同数量证券的配对合约。
当发生季节性或其他技术性情况时，美联储可以在短期的基础上，利用配对卖出减少体系内的准备金。
你必须了解所欲公开市场操作都是创造或减少银行账面上的存款。
当增加额外的准备金时，银行体系可以通过贷款增加货币供给。
在这种情况下，以米塞斯的话说，不论名义利率的水平如何，市场毛利率的水平都会下降。《中央银行的信用扩张为何必然导致繁荣衰退的循环？》
相反，如果美联储卖出证券而抽取系统内的准备金，就会减少银行准备金账户内的余额。
如果美联储的紧缩，使整个银行体系的准备金不足，银行降提早回收贷款，
经济将开始收缩，即使名义利率维持不变，市场毛利率的水平也会上升。
回购与配对卖出虽然是短期操作工具，但可能产生显著的长期影响。
如果美联储固定从事回购交易，始终保持一定余额的回购协定，那么从银行体系的角度来看，则相当于买断。
联邦基金
联邦基金是一个非常有效率的市场。
基于利益的考虑，任何银行一定都会通过市场借出超额准备，即使只是隔夜的贷款也是如此。
如果美联储通过回购协定而持续释出准备金，那么对联邦基金市场与联邦基金利率来说书都会构成重大的冲击。
如果美联储终止以回购协定提供短期准备金的例行性政策，相当于以隐秘的手法“稍加”紧缩。
配对卖出或变动配对卖出的余额，对市场来说也会产生类似而反向的影响。
在美联储所有的政策中，买断与卖断的意义最明显。
当发生这类交易时，新闻媒体会立即加以报道，它们的影响通常很容易预测。
自由准备金
然而，有关美联储政策影响的最佳指标并不是买断与卖断的数量，而是银行体系内自由准备水平与变动量。
自由准备金=超额准备金—贴现窗口不包括长期融通的借款余额
该数据是衡量美联储宽松或紧缩的关键指标，
如果自由准备金为正值，你就可以将该数据✖️10，计算当前市场中信用供给潜能。
当美联储紧缩信用时，该数据也可以是正值。
从米塞斯的市场利率角度来思考，或许比较清楚。
如果准备金的水平趋于下降，不论名义利率如何，市场毛利率的水平都会上升。
这代表可供投资的资本已经看起来比先前来说较少。
如果其他条件不变，自由准备金的水平上升，则情况恰好相反。
小结
在判断信用的发展状况时，你应该观察自由准备金水平的变动量，
以及联邦基金利率、贴现率、《快速了解联邦基金利率与贴现率的区别》
调整后基础货币的增长（下降）率、货币供给增长率，消费者物价指数（CPI）、生产者物价指数（PPI）
长期来说，美联储政策有一个基本趋势，它将持续扩张，货币供给将继续增加，美元购买力将不断向下降。
然而，美联储的扩张性货币政策，并不是导致美元价值下降的唯一因素。
美国政府持续采用的赤字支出政策，也应该负起相当的责任，所以我们必须了解赤字支出对经济循环的影响。
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